Jämför med liknande bolag

Så går det till

1. Välj bolag som liknar det du värderar: samma slags kunder och ungefär samma tillväxt och marginal.
2. Räkna ut deras multipel, till exempel EV/EBIT: företagsvärdet delat med rörelseresultatet.
3. Använd spannet på ditt bolags rörelseresultat. Då får du ett företagsvärde.
4. Dra av nettoskulden, så återstår värdet av aktierna. Dela med antalet aktier.

EV/EBIT används ofta i stället för P/E när bolagen har olika mycket skuld, eftersom skulden ingår i företagsvärdet. Hur företagsvärdet räknas står i lektion 1 och P/E i lektionen om P/E-tal. Ett bolag med förlust har inget meningsfullt EV/EBIT, och då jämförs ofta P/S-talet i stället.

Riktiga bolag i samma bransch

Här är P/E och EV/EBIT för bolagen inom industri bland de största i Stockholm:

Även i samma bransch skiljer sig talen mycket. Saab har 44,2 och Volvo 16,5. Bolagen säljer olika saker, växer olika fort och har olika marginaler. En skillnad i multipel är därför inget fel i marknaden som väntar på att rättas till. Den kan lika gärna betyda att marknaden väntar sig olika framtid för bolagen, och det är därför jämförelsen kräver bolag som verkligen liknar varandra. Lektion 4 räknar på hur mycket tillväxten betyder för talet.

Räkna själv

Ett påhittat bolag har ett rörelseresultat på 500 miljoner kronor och en nettoskuld på 1 miljard. Liknande bolag har EV/EBIT mellan 12 och 18. Ändra siffrorna:

En multipel som är 50 % högre gör aktierna 60 % mer värda. Skulden är lika stor hur högt bolaget än värderas, så hela skillnaden tillfaller aktieägarna. Med mycket skuld rör sig aktiernas värde mer än företagsvärdet, åt båda hållen.