Lær om børsen › Spar op på lang sigt › Lektion 5 af 5
Inflationen og din opsparing
Realt afkast
Realt afkast er det, dine penge vokser med, målt i hvad de rækker til. Det regnes sådan:
Realt afkast = (1 + afkast) / (1 + inflation) − 1.
En enkel tilnærmelse er afkastet minus inflationen. Hvad inflation er, og hvordan den måles, står i Hvad er inflation?
Et regneeksempel med rigtige tal
Eksemplet bruger de svenske forbrugerpriser fra SCB, Sveriges statistikmyndighed, og beløbene er i svenske kroner. Regnestykket er det samme med danske priser.
I de tolv måneder frem til september 2026 steg forbrugerpriserne 1,1 %. En opsparingskonto med 2 % i rente gav da (1,02 / (1 + inflationen)) − 1 = +0,8 % i realt afkast. Er renten lavere end inflationen, bliver det reale afkast negativt, selv om saldoen på kontoen vokser.
Over længere tid bliver det mere. Forbrugerpriserne steg 33,0 % fra december 2015 til december 2025. Den, der havde 100 000 SEK dengang, skulle bruge 132 999 SEK til sidst for at kunne købe lige så meget.
Den Europæiske Centralbank sigter mod, at priserne i euroområdet stiger 2 % om året, og Danmarks Nationalbank holder kronen stabil over for euroen. Selv i det tempo rækker pengene til det halve efter 35 år. Det er renters rente den forkerte vej, som i lektionen om renters rente.
Børsen efter inflation
Fra december 1928 til december 2025 voksede S&P 500 6,0 % om året, uden udbytte. Priserne i USA steg 3,1 % om året. Efter inflation blev det 2,8 % om året.
Tabellen regner fra hver december og viser, hvor ofte indekset slog inflationen.
| Holdetid | Slog inflationen | I midten, pr. år efter inflation | Værst, pr. år efter inflation |
|---|---|---|---|
| 1 år | 57 af 97 | +7,3 % | −41,6 % |
| 5 år | 62 af 93 | +4,7 % | −14,5 % |
| 10 år | 64 af 88 | +4,0 % | −7,0 % |
| 20 år | 62 af 78 | +3,6 % | −4,0 % |
| 30 år | 68 af 68 | +3,7 % | +0,4 % |
Et enkelt år slog indekset inflationen i 57 af 97 tilfælde. Over tyve år i 62 af 78, og den værste tyveårsperiode begyndte i 1928.
Alle trediveårsperioder slog inflationen, den værste med +0,4 % om året.
Udbyttet kommer oveni og har været en stor del af det reale afkast. Hvor meget, står i studiet af, hvor meget børsen stiger i gennemsnit. Hvordan aktier er gået i de år, hvor inflationen var høj, står i Hvordan påvirker inflationen aktier?
Test dig selv
Din opsparing vokser 4 % et år, og inflationen er 5 %. Hvad skete der med, hvad pengene rækker til?
Sådan har vi regnet
- Det svenske forbrugerprisindeks (KPI) fra SCB, december til december, og de tolv måneder frem til september 2026.
- S&P 500 i dollar, sidste lukkekurs i december, mod USA's forbrugerprisindeks, fordi indekset regnes i dollar. Udbytte, gebyrer og skat er ikke med.
- Opsparingskontoens 2 % er et eksempel, ikke en rente, som en bank har givet.
Kilder
- SCB, Konsumentprisindex (KPI), juli 1914=100, læst den 5. nov 2026.
- U.S. Bureau of Labor Statistics, Consumer Price Index for All Urban Consumers (CPI-U), USA, ikke sæsonkorrigeret, læst den 5. nov 2026.
- Den Europæiske Centralbank, Prisstabilitet og inflationsmålet på 2 %, læst den 9. november 2026.
- Danmarks Nationalbank, Stabile priser, pengepolitik og dansk økonomi, læst den 9. november 2026.