Lær om børsen › Spar langsiktig › Leksjon 5 av 5
Inflasjonen og sparingen din
Realavkastning
Realavkastning er det pengene dine vokser med, målt i hva de rekker til. Den regnes slik:
Realavkastning = (1 + avkastning) / (1 + inflasjon) − 1.
En enkel tilnærming er avkastningen minus inflasjonen. Hva inflasjon er, og hvordan den måles, står i Hva er inflasjon?
Et regneeksempel med ekte tall
Eksempelet bruker de svenske konsumprisene fra SCB, Sveriges statistikkbyrå, og beløpene er i svenske kroner. Regnestykket er det samme med norske priser.
I de tolv månedene fram til september 2026 steg konsumprisene 1,1 %. En sparekonto med 2 % i rente ga da (1,02 / (1 + inflasjonen)) − 1 = +0,8 % i realavkastning. Er renten lavere enn inflasjonen, blir realavkastningen negativ, selv om saldoen på kontoen vokser.
Over lengre tid blir det mer. Konsumprisene steg 33,0 % fra desember 2015 til desember 2025. Den som hadde 100 000 SEK den gang, trengte 132 999 SEK til slutt for å kunne kjøpe like mye.
Norges Bank skal holde årsveksten i konsumprisene nær 2 % over tid. Selv i det tempoet rekker pengene til det halve etter 35 år. Det er rentes rente den gale veien, som i leksjonen om rentes rente.
Børsen etter inflasjon
Fra desember 1928 til desember 2025 vokste S&P 500 6,0 % i året, uten utbytte. Prisene i USA steg 3,1 % i året. Etter inflasjon ble det 2,8 % i året.
Tabellen regner fra hver desember og viser hvor ofte indeksen slo inflasjonen.
| Holdetid | Slo inflasjonen | I midten, per år etter inflasjon | Verst, per år etter inflasjon |
|---|---|---|---|
| 1 år | 57 av 97 | +7,3 % | −41,6 % |
| 5 år | 62 av 93 | +4,7 % | −14,5 % |
| 10 år | 64 av 88 | +4,0 % | −7,0 % |
| 20 år | 62 av 78 | +3,6 % | −4,0 % |
| 30 år | 68 av 68 | +3,7 % | +0,4 % |
For ett enkelt år slo indeksen inflasjonen i 57 av 97 tilfeller. Over tjue år i 62 av 78, og den verste tjueårsperioden begynte i 1928.
Alle trettiårsperioder slo inflasjonen, den verste med +0,4 % i året.
Utbyttet kommer i tillegg og har vært en stor del av realavkastningen. Hvor mye, står i studien av hvor mye børsen stiger i gjennomsnitt. Hvordan aksjer har gått i årene da inflasjonen var høy, står i Hvordan påvirker inflasjonen aksjer?
Test deg selv
Sparingen din vokser 4 % ett år, og inflasjonen er 5 %. Hva skjedde med hva pengene rekker til?
Slik har vi regnet
- Den svenske konsumprisindeksen (KPI) fra SCB, desember til desember, og de tolv månedene fram til september 2026.
- S&P 500 i dollar, siste sluttkurs i desember, mot USAs konsumprisindeks, fordi indeksen regnes i dollar. Utbytte, gebyrer og skatt er ikke med.
- Sparekontoens 2 % er et eksempel, ikke en rente som en bank har gitt.
Kilder
- SCB, Konsumentprisindex (KPI), juli 1914=100, lest 5. nov 2026.
- U.S. Bureau of Labor Statistics, Consumer Price Index for All Urban Consumers (CPI-U), USA, ikke sesongjustert, lest 5. nov 2026.
- Norges Bank, Norges Banks pengepolitiske strategi, lest 9. november 2026.