Hvad er indre værdi?

Hvad et investeringsselskab er

Et investeringsselskab sælger ikke først og fremmest sine egne varer. Det ejer store dele af andre selskaber. De svenske Investor og Industrivärden er velkendte eksempler: Investor ejer blandt andet aktier i Atlas Copco og ABB, og Industrivärden blandt andet i Sandvik og Volvo. Køber du en aktie i investeringsselskabet, ejer du en lille del af hele samlingen.

Så bliver spørgsmålet: hvad er samlingen værd? De fleste beholdninger er børsnoterede, så værdien kan aflæses næsten hver dag. I Danmark kendes ordet indre værdi især fra investeringsforeninger, som offentliggør den hver dag. På svensk hedder det substansvärde.

Sådan regnes det

Læg værdien af alle beholdninger sammen, træk nettogælden fra, og del med antallet af aktier. Sådan står det i selskabernes egne rapporter. Indre værdi er værdien per aktie, og forskel er kursen mod den:

Kursen gælder Investors B-aktie og Industrivärdens C-aktie, samme dag eller sidste handelsdag før. Selskaberne oplyser nye værdier i hver rapport. Investors tal er selskabets justerede indre værdi, hvor også de unoterede beholdninger er anslået til markedsværdi. Uden det er tallet lavere: 359 SEK per aktie den 30. september 2026.

Rabat og præmie

Når kursen ligger under den indre værdi, hedder det rabat. Så koster det mindre at købe samlingen gennem investeringsselskabet, end beholdningerne er værd på børsen. Når kursen ligger over, hedder det præmie.

Tabellen viser, at forskellen kan ændre sig hurtigt. Industrivärden gik fra rabat til præmie på ni måneder, og Investors rabat skrumpede fra 6,9 % til 1,3 %.

Rabat kan forklares med, at selskabet koster penge at drive, at beholdningerne kan udløse skat ved salg, og at du ikke kan indløse aktien til beholdningerne. Præmie kan betyde, at markedet tror, selskabet får mere ud af beholdningerne, end de er værd i dag. Markedet siger ikke, hvilken grund der gælder, så en rabat er intet bevis på et billigt selskab.

Derfor bruges den i stedet for P/E

Værdistigninger på beholdningerne regnes ofte med i overskuddet, så P/E-forholdet for et investeringsselskab siger mest om, hvordan børsåret gik. Den indre værdi følger i stedet, hvad selskabet faktisk ejer. Almindelige industriselskaber har sjældent en indre værdi af den slags, fordi deres aktiver ikke har en daglig kurs. For dem sammenlignes kursen i stedet med den bogførte værdi, i P/B-forholdet.

Sådan har kursen bevæget sig: Investors aktieside.

Kilder

• Investor, delårsredogörelse januari–september 2026, læst den 5. november 2026.
• Industrivärden, delårsrapport 1 januari – 30 september 2026, læst den 5. november 2026.