Lär dig börsen › Fundamental analys: grunderna › Lektion 7 av 8
Vad är substansvärde?
Vad ett investmentbolag är
Ett investmentbolag säljer inga egna varor i första hand. Det äger stora delar av andra bolag. Investor äger till exempel aktier i bland annat Atlas Copco och ABB, och Industrivärden i bland annat Sandvik och Volvo. Köper du en aktie i investmentbolaget äger du en liten del av hela samlingen.
Då blir frågan: vad är samlingen värd? De flesta innehaven är noterade, så värdet går att läsa av nästan varje dag.
Så räknas det
Lägg ihop värdet på alla innehav, dra av nettoskulden och dela med antalet aktier. Så här står det i bolagens egna rapporter. Värde är substansvärdet per aktie och skillnad är kursen mot det:
| Bolag | Värde per aktie | Kurs | Skillnad |
|---|---|---|---|
| Investor 31 dec 2025 | 355 kr | 330,40 kr | −6,9 % |
| Investor 30 sep 2026 | 411 kr | 405,80 kr | −1,3 % |
| Industrivärden 31 dec 2025 | 444 kr | 415,00 kr | −6,5 % |
| Industrivärden 30 sep 2026 | 517 kr | 528,80 kr | +2,3 % |
Kursen gäller Investors B-aktie och Industrivärdens C-aktie, samma dag eller sista handelsdagen innan. Bolagen redovisar nya värden i varje rapport. Investors tal är bolagets justerade substansvärde, där även de onoterade innehaven är uppskattade till marknadsvärde. Utan det är talet lägre: 359 kronor per aktie den 30 september 2026.
Substansrabatt och premie
När kursen ligger under substansvärdet heter det substansrabatt. Då kostar det mindre att köpa samlingen via investmentbolaget än vad innehaven är värda på börsen. När kursen ligger över heter det premie.
Tabellen visar att skillnaden kan ändras snabbt. Industrivärden gick från rabatt till premie på nio månader, och Investors rabatt krympte från 6,9 % till 1,3 %.
Rabatt kan förklaras av att bolaget kostar att driva, att innehaven kan ge skatt vid försäljning och att du inte kan lösa in aktien mot innehaven. Premie kan betyda att marknaden tror att bolaget får ut mer av innehaven än de är värda i dag. Marknaden säger inte vilket skäl som gäller, så en rabatt är inget bevis på ett billigt bolag.
Därför används det i stället för P/E
Värdeökningar på innehaven räknas ofta som vinst, så P/E-talet för ett investmentbolag säger mest om hur börsåret gick. Substansvärdet följer istället vad bolaget faktiskt äger. Vanliga industribolag har sällan ett substansvärde, eftersom deras tillgångar inte har någon daglig kurs. För dem jämförs kursen i stället med det bokförda värdet, i P/B-talet.
Testa dig själv
Ett investmentbolag har innehav värda 120 kronor per aktie och en nettoskuld på 20 kronor per aktie. Kursen är 90 kronor. Hur stor är substansrabatten?
Så har kursen rört sig: Investors aktiesida.
Källor
- Investor, delårsredogörelse januari–september 2026, läst den 5 november 2026.
- Industrivärden, delårsrapport 1 januari – 30 september 2026, läst den 5 november 2026.