To måder at måle risiko på

Kort svarDet mest brugte mål er, hvor meget kursen svinger, volatiliteten: hvor stor en almindelig dags bevægelse er. Det andet er det største fald fra en top, det, der kan ses på kontoen. De siger ikke det samme. Blandt de 30 største selskaber i Stockholm svingede Investor mindst de seneste fem år, 1,28 % en almindelig dag, men faldt alligevel højst 31 %. Sharpe ratio vejer afkastet mod udsvingene.

Udsving og fald

Det første mål, volatiliteten, måler, hvor langt kursen plejer at bevæge sig, op eller ned, fra den ene dag til den næste. Det regnes som standardafvigelsen af de daglige bevægelser, og jo større tallet er, jo mere svinger aktien. Det andet mål er det største fald fra en tidligere top til en senere bund. Det siger, hvor galt det højst er gået for den, der købte på den forkerte dag.

Her er begge for de 30 selskaber siden 6. nov 2021, i alfabetisk rækkefølge:

Selskab	Udsving pr. dag	Største fald	Sharpe ratio
ABB	1,50 %	−29 %	1,00
Addtech	2,18 %	−41 %	0,44
Alfa Laval	1,64 %	−38 %	0,46
Assa Abloy	1,45 %	−27 %	0,56
AstraZeneca	1,53 %	−31 %	0,56
Atlas Copco	1,88 %	−42 %	0,39
Boliden	2,38 %	−41 %	0,56
EQT	2,66 %	−64 %	0,02
Epiroc	1,81 %	−37 %	0,27
Ericsson	1,97 %	−55 %	0,32
Essity	1,31 %	−28 %	0,28
Evolution	2,38 %	−65 %	−0,05
H&M	2,08 %	−45 %	0,36
Handelsbanken	1,41 %	−19 %	0,98
Hexagon	1,91 %	−42 %	0,13
Industrivärden	1,33 %	−26 %	0,80
Investor	1,28 %	−31 %	0,90
Lifco	1,91 %	−46 %	0,22
Nibe	2,65 %	−76 %	−0,30
Nordea	1,38 %	−24 %	0,61
SCA	1,54 %	−48 %	0,15
SEB	1,46 %	−31 %	0,80
SKF	1,85 %	−35 %	0,44
Saab	2,53 %	−34 %	1,36
Sandvik	1,80 %	−39 %	0,59
Skanska	1,70 %	−43 %	0,49
Swedbank	1,42 %	−31 %	1,11
Tele2	1,38 %	−40 %	0,73
Telia	1,31 %	−45 %	0,73
Volvo	1,59 %	−28 %	0,71

Fra 6. nov 2021, med udbyttet geninvesteret. Sharpe ratio er regnet uden at trække renten fra.

Investor svingede mindst, 1,28 % pr. dag, og EQT mest, 2,66 %. Men målene er ikke altid enige. SCA hørte til den roligere halvdel, med 1,54 % pr. dag, og faldt alligevel 48 %. Saab hørte til den mere svingende halvdel, med 2,53 % pr. dag, og faldt højst 34 %. Udsvinget siger, hvor ujævn turen er, faldet, hvor dybt det er gået.

Sharpe ratio

Sharpe ratio, som William Sharpe beskrev i 1966, deler afkastet med udsvingene. Et højere tal betyder mere afkast for hver procent udsving i den periode, der blev regnet på. Egentlig trækkes renten på en risikofri placering først fra afkastet; her regnes den uden, så tallet bliver lidt højere end med renten.

Sådan regnes den for Investor. Gennemsnittet af de daglige bevægelser gange 252 handelsdage giver 18,3 % om året. Udsvinget pr. år er udsvinget pr. dag gange kvadratroden af 252, altså 20,3 %. 18,3 % delt med 20,3 % er 0,90.

Sharpe ratio tæller kun udsvingene, ikke hvor dybt det faldt, og den bygger på en periode, der allerede er gået. Samme selskab kan få et helt andet tal i den næste femårsperiode. Derfor er det en god idé at se på begge mål.

Kilde

William F. Sharpe, The Sharpe Ratio, The Journal of Portfolio Management, efteråret 1994, læst 9. november 2026.

Test dig selv

Selskab A svinger 1,3 % en almindelig dag og selskab B 2,5 %. Hvad ved du om deres største fald?