Hvorfor falder aktien på et godt regnskab?

Så tit falder aktien trods et overskud over forventning

Hvert regnskab sammenlignes med analytikernes gennemsnit for indtjening per aktie før regnskabet. Tabellen tæller 644 regnskaber fra 27 store selskaber på børsen i Stockholm siden 2019, dem, der lå over gennemsnittet, og hvordan kursen bevægede sig den dag, markedet kunne handle på regnskabet.

Midt i alle regnskaber over forventning bevægede kursen sig +1,0 %, altså næsten ingenting. Blandt regnskaberne under forventning faldt aktien i 62 % af tilfældene, se næste lektion.

Hvorfor prisen sammenlignes med forventningerne, står i lektionen om regnskabsdagen. Her er fem grunde til, at et overskud over gennemsnittet alligevel kan sende kursen ned.

Fem grunde

Gennemsnittet er ikke det, markedet ventede. Analytikernes gennemsnit opdateres ikke altid i tide, og mange købere har allerede regnet med et bedre tal. Er kursen steget op til regnskabet, kan et overskud lige over gennemsnittet være mindre end det, prisen allerede indeholdt.

Overskuddet er kun én linje. Hvis salget eller ordreindgangen er svagere end ventet, kan det veje tungere end overskuddet, fordi de siger mere om de kommende kvartaler.

Fremtiden vejer mere end kvartalet. En forsigtig melding om næste kvartal kan sende kursen ned samme dag, som et stærkt kvartal offentliggøres. Det tager lektion 6 op.

Kvaliteten af overskuddet. Et overskud, der løftes af en engangspost, lavere skat eller en valutagevinst, regnes sjældent for lige så meget værd som et overskud fra selve forretningen. Det ses i resultatopgørelsen.

Analytikernes overskud er ofte justeret. Forventningen gælder ofte en indtjening per aktie, hvor selskabet har regnet visse poster fra. Den kan være forskellig fra indtjeningen per aktie i resultatopgørelsen.

Et eksempel

Den 14. jul 2023 lå overskuddet hos Ericsson 61 % over analytikernes gennemsnit, og aktien faldt 11 % samme dag. Hvad der fik kursen til at falde, står ikke i indtjeningen per aktie. Det må man lede efter i resten af regnskabet.

Sådan er det regnet

Forventningen er analytikernes gennemsnit for indtjening per aktie, som det stod før regnskabet. Bevægelsen regnes fra lukkekursen før regnskabet til lukkekursen den første dag, markedet kunne handle på det. Kom regnskabet efter børsens lukning, tæller altså næste dag. Bevægelsen indeholder også det, hele markedet gjorde den dag. Hvor meget kursen plejer at bevæge sig på regnskabsdagen, for hvert enkelt selskab, viser undersøgelsen af regnskabsdagen.