Lär dig börsen › Nyckeltal › Lektion 7 av 7
Vad är en marginal? Brutto, EBITDA, rörelse och netto
De fyra marginalerna, räknade på Telia
Alla fyra delar något med omsättningen. Skillnaden är hur mycket som redan är borta. Telia, året som slutade i december 2025, med omsättningen 81,0 miljarder kr:
- Bruttomarginal: 52,7 miljarder kr / 81,0 miljarder kr = 65,1 %. Bara det varorna eller tjänsten kostade är borta.
- EBITDA-marginal: 33,0 miljarder kr / 81,0 miljarder kr = 40,8 %. Övriga kostnader är borta, men inte slitaget på gamla investeringar.
- Rörelsemarginal: 10,2 miljarder kr / 81,0 miljarder kr = 12,6 %. Nu är även avskrivningarna borta. Kvar är vad verksamheten gav.
- Vinstmarginal: 3,5 miljarder kr / 81,0 miljarder kr = 4,4 %. Även räntor och skatt är borta. Kvar är ägarnas del, och den kallas också nettomarginal.
Den här lektionen går igenom raderna i resultaträkningen.
Telias gap mellan EBITDA och rörelse är stort, eftersom ett telenät slits och måste bytas ut. Därför säger EBITDA-marginalen ensam lite om vad ett sådant bolag får behålla.
Marginalerna för de största bolagen
| Bolag | Brutto | EBITDA | Rörelse | Netto |
|---|---|---|---|---|
| Evolution | – | 68,3 % | 58,3 % | 51,4 % |
| EQT | 66,5 % | 53,0 % | 39,8 % | 27,6 % |
| Tele2 | 43,5 % | 43,0 % | 23,6 % | 15,3 % |
| Telia | 65,1 % | 40,8 % | 12,6 % | 4,4 % |
| AstraZeneca | 81,9 % | 33,2 % | 22,7 % | 17,4 % |
| SCA | 72,9 % | 32,4 % | 21,1 % | 15,7 % |
| Hexagon | 66,3 % | 31,7 % | 18,7 % | 11,4 % |
| Atlas Copco | 42,9 % | 26,2 % | 20,7 % | 15,7 % |
| Lifco | 43,7 % | 24,9 % | 18,3 % | 12,9 % |
| Epiroc | 37,1 % | 24,4 % | 20,2 % | 13,9 % |
| Sandvik | 40,6 % | 23,8 % | 17,4 % | 12,2 % |
| Boliden | 16,9 % | 23,6 % | 13,7 % | 10,1 % |
| ABB | 41,1 % | 21,4 % | 17,2 % | 14,3 % |
| Ericsson | 47,6 % | 21,1 % | 12,8 % | 12,0 % |
| Alfa Laval | 36,2 % | 20,5 % | 16,9 % | 11,9 % |
| Assa Abloy | 42,6 % | 19,2 % | 15,5 % | 9,6 % |
| Essity | 33,3 % | 18,7 % | 13,4 % | 9,1 % |
| Addtech | 33,3 % | 18,0 % | 13,3 % | 9,5 % |
| H&M | 53,4 % | 17,5 % | 8,1 % | 5,3 % |
| Nibe | 31,5 % | 15,5 % | 9,9 % | 5,6 % |
| Volvo | 24,4 % | 14,9 % | 10,3 % | 7,2 % |
| Saab | 21,7 % | 14,7 % | 9,6 % | 8,0 % |
| SKF | 26,8 % | 13,0 % | 7,5 % | 4,3 % |
| Skanska | 8,4 % | 6,4 % | 3,5 % | 3,2 % |
Tabellen är sorterad efter EBITDA-marginal. Ett streck betyder att bolaget inte redovisar raden. Banker och investmentbolag står inte med, eftersom de inte säljer varor: Handelsbanken, Industrivärden, Investor, Nordea, SEB och Swedbank.
Boliden har 23,6 % i EBITDA-marginal, över bruttomarginalen på 16,9 %, vilket ser omöjligt ut. Gruvor och smältverk skrivs av i kostnaden för sålda varor, och EBITDA lägger tillbaka avskrivningarna.
Marginaler går att räkna även för bolag som redovisar i en annan valuta, eftersom båda talen står i samma valuta.
Därför skiljer de sig så mycket
Skanska hade 3,2 % i vinstmarginal, och Evolution 68,3 % i EBITDA-marginal. Ett byggbolag köper in mycket material och arbete för varje projekt. Ett bolag som säljer samma tjänst till många kunder har större delen av kostnaderna oavsett hur mycket det säljer.
Därför går det bara att jämföra marginaler mellan bolag som säljer ungefär samma sak, och samma bolag över tid. Lektionen om vad som gör ett bolag starkt visar fyra verkstadsbolag över fyra år.
Vad du ska se upp med
Engångsposter. En stor reavinst eller nedskrivning hamnar i vinstmarginalen, och ibland i rörelsemarginalen. Är vinstmarginalen högre än väntat, läs vad som ingår.
Justerade tal. Många bolag redovisar en egen, justerad marginal, där kostnader de anser vara tillfälliga är borttagna. Den kan skilja sig från tabellen här.
En hög marginal betyder inte hög vinst. Liten försäljning med hög marginal kan ge mindre pengar än stor försäljning med låg. Priset på aktien ingår inte heller, det är vad P/S-talet tar upp.
Testa dig själv
Ett bolag säljer för 200 kronor och har ett rörelseresultat på 30 kronor. Avskrivningarna är 10 kronor. Vad är EBITDA-marginalen?
Fler siffror finns på Telias aktiesida.