Lær om børsen › Økonomien og børsen › Lektion 3 af 6
Hvad er en recession?
Hvad der tæller som en recession
En almindelig tommelfingerregel i nyhederne er to kvartaler i træk med faldende BNP. Det er ikke en officiel definition. I USA fastsættes begyndelsen og slutningen af en komité ved NBER, en uafhængig forskningsorganisation. Den kalder det en recession, når den økonomiske aktivitet falder betydeligt, bredt i økonomien og i mere end nogle få måneder. Den ser på flere mål, især indkomster og beskæftigelse, ikke kun på BNP.
Komitéen venter, til tallene er sikre. Derfor kommer meddelelsen ofte længe efter, at recessionen er begyndt, nogle gange først når den er slut.
Vi bruger de amerikanske recessioner, fordi NBER har dateret dem længst tilbage, og fordi S&P 500 har kurser for hele perioden.
Børsen gennem 15 recessioner
| Recession | S&P 500 under recessionen | Laveste lukkekurs | 12 mdr. efter slutningen |
|---|---|---|---|
| aug 1929 – mar 1933 | −82 % | −86 % (jun 1932) | +82 % |
| maj 1937 – jun 1938 | −29 % | −48 % (mar 1938) | −6 % |
| feb 1945 – okt 1945 | +16 % | −6 % (mar 1945) | −11 % |
| nov 1948 – okt 1949 | +9 % | −8 % (jun 1949) | +22 % |
| jul 1953 – maj 1954 | +18 % | −8 % (sep 1953) | +30 % |
| aug 1957 – apr 1958 | −4 % | −14 % (okt 1957) | +33 % |
| apr 1960 – feb 1961 | +17 % | −4 % (okt 1960) | +10 % |
| dec 1969 – nov 1970 | −5 % | −25 % (maj 1970) | +8 % |
| nov 1973 – mar 1975 | −13 % | −35 % (okt 1974) | +23 % |
| jan 1980 – jul 1980 | +7 % | −14 % (mar 1980) | +8 % |
| jul 1981 – nov 1982 | +6 % | −22 % (aug 1982) | +20 % |
| jul 1990 – mar 1991 | +5 % | −17 % (okt 1990) | +8 % |
| mar 2001 – nov 2001 | −2 % | −33 % (okt 2002) | −18 % |
| dec 2007 – jun 2009 | −37 % | −54 % (mar 2009) | +12 % |
| feb 2020 – apr 2020 | −1 % | −24 % (mar 2020) | +44 % |
Tabellen regner fra den sidste lukkekurs i den måned, NBER angiver som toppen, til den sidste lukkekurs i måneden for bunden. Den laveste lukkekurs søges fra starten til et år efter slutningen. Indekset er uden udbytte.
Tre ting springer i øjnene:
Børsen faldt altid under startniveauet. Den laveste lukkekurs lå under niveauet ved starten i alle 15. Midt i rækken var faldet 22 %.
Bunden kom oftest før slutningen. I 14 af 15 kom den laveste lukkekurs, før recessionen var slut, ofte flere måneder før. Børsen handler om, hvad køberne forventer af fremtiden, mens økonomien gøres op bagefter.
Undtagelsen er recessionen, der begyndte i 2001, hvor bunden kom 11 måneder efter slutningen.
Hele recessionen var ikke nødvendigvis dårlig for børsen. S&P 500 faldt mellem start og slutning i 8 af 15. Et år efter slutningen stod indekset højere end ved slutningen i 12 af 15.
Den seneste recession varede fra februar 2020 til april 2020, 2 måneder, og S&P 500 faldt op til 24,3 %. Den står i lektionen om coronakrakket i 2020, og den lange fra 2007 i lektionen om finanskrisen i 2008. Alle fald på mindst 20 % siden 1928, med eller uden recession, står i studiet af alle børskrak siden 1928.
Test dig selv
NBER meddeler, at en recession er begyndt. Hvad har børsen som regel allerede gjort?
Kilder
- NBER, US Business Cycle Expansions and Contractions og Business Cycle Dating, læst den 5. nov 2026.